Análisis fundamental para la valoración y la toma de decisiones

La obra enseña a los inversionistas cómo seleccionar la mejor empresa para invertir y qué métodos podrían emplear para llevar a cabo sus predicciones, maximizando la rentabilidad y minimizando el riesgo de inversión. Es una excelente guía práctica, escrita en lenguaje sencillo y ameno, para que el lector se adentre en un tema tan complejo de las finanzas como es el del análisis fundamental y, de esta forma, asimile las bases técnicas requeridas para tomar sus decisiones de inversión en acciones, partiendo del concepto de valor fundamental, intrínseco, justo o apropiado de una acción.

Ventaja competitiva

• Este libro cuenta con ejemplos prácticos, claros y sencillos, a fin de facilitar la comprensión del lector en un tema tan complejo como el análisis fundamental.
• Esta obra culmina con una guía práctica pero no exhaustiva de los diversos factores que se deben tener en cuenta por parte delos nuevos inversionistas al momento de invertir su dinero en el mercado de capitales maximizando su rentabilidad y minimizando su riesgo.

Conozca

• Cómo predecir el comportamiento de los mercados de capitales.
• Cómo tomar las mejores decisiones en materia de inversión en la renta variable.
• Cómo considerar el comportamiento de la cotización del precio de la acción en el mercado.

Aprenda

• El efecto de cada metodología, técnica o indicador utilizado con mayor frecuencia en el análisis fundamental a fin de incrementar su comprensión en este método de análisis sin que se sature con metodologías sofisticadas que resulten incomprensibles.
• Cómo determinar el valor fundamental, intrínseco o el valor apropiado de una acción para hallar una posible subvaloración o sobrevaloración de la acción en la cual se pretende invertir.
•  con la correspondiente consideración del comportamiento de la cotización del precio de la acción en el mercado.

TABLAS Y FIGURAS 7

PRÓLOGO 9

1

Aspectos esenciales

del análisis fundamental 11

Introducción 13

Definición del análisis fundamental 13

Teoría de los mercados eficientes 13

Fuentes de información del análisis fundamental 14

Aplicaciones del análisis fundamental 16

Métodos utilizados en el análisis fundamental 16

Análisis fundamental versus análisis técnico 17

Limitaciones del análisis fundamental 18

Resumen 19

2

Top-down:

aspectos generales 21

Introducción 23

Propósito de la metodología top-down 23

Lineamientos generales del análisis top-down 23

Variables macroeconómicas utilizadas en la metodología top-down 26

Análisis sectorial en la metodología top-down 29

Resumen 30

3

Top-down:

técnicas y metodología 33

Introducción 35

Métodos del análisis financiero 35

Breve descripción de los principales índices financieros 36

Análisis de la rentabilidad 44

Resumen 49

4

Bottom-up:

aspectos básicos 51

Introducción 53

Métodos utilizados en la metodología bottom-up 53

Métodos basados en el valor de la acción 55

Valor de mercado de una acción 63

Métodos basados en los resultados de una acción 64

Métodos basados en el rendimiento de una acción 64

Índices bursátiles a partir de la cotización de la acción 71

Otros índices bursátiles 83

Valoración comparativa para índices agregados 88

Métodos de valoración por múltiplos 89

Modelo de Graham 90

Índices bursátiles más empleados en Colombia 93

Valoración absoluta 96

Ventajas y desventajas de los métodos utilizados en la metodología bottom-up 96

Resumen 96

5

Valoración absoluta.

Método de los flujos

descontados 101

Introducción 103

El concepto del descuento de los flujos y el valor actual neto 103

Aspectos esenciales del método de los flujos descontados 107

Método del CAPM en mercados emergentes 109

Recomendaciones finales para el método de los flujos descontados 132

Resumen 133

6

Variables que

afectan el per 135

Introducción 137

Influencia de la tasa de interés en el PER 137

Influencia del crecimiento en el PER 138

Influencia de la prima de riesgo en el PER 139

Influencia de la rentabilidad del patrimonio en el PER 139

Influencia del pay-out en el PER 141

Valor del crecimiento en la acción y en el PER 141

Resumen 145

7

Consideraciones

finales sobre

el análisis

fundamental 149

Introducción 151

Guía práctica para llevar a cabo el análisis fundamental 151

Resumen 156

BIBLIOGRAFÍA 159

TABLA 1 · Análisis de las cinco fuerzas de Michael Porter 31

TABLA 2 · Clasificación de las razones financieras 37-39

TABLA 3 · Balance general de la compañía Productos Alimenticios S.A. 40-41

TABLA 4 · Estado de resultados de la compañía Productos Alimenticios S.A. 42

TABLA 5 · Razones financieras de la compañía Productos Alimenticios S.A. 45

TABLA 6 · Capital de trabajo y gastos operacionales efectivos de la compañía Productos Alimenticios S.A. 47

TABLA 7 · Rentabilidad económica de la compañía Productos Alimenticios S.A. 47

TABLA 8 · Rentabilidad financiera antes de impuestos 47

TABLA 9 · Rentabilidad financiera después de impuesto para la compañía Productos Alimenticios S.A. 48

TABLA 10 · Clasificación de los métodos de valoración desde la metodología bottom-up 56

TABLA 11 · Valor contable de la acción de Productos Alimenticios S.A. (con valorizaciones) 58

TABLA 12 · Valor contable de la acción de Productos Alimenticios S.A. (sin valorizaciones) 58

TABLA 13 · Valor contable ajustado de la acción de Productos Alimenticios S.A. 62

TABLA 14 · Valor de liquidación de la acción de Productos Alimenticios S.A. 62

TABLA 15 · Empresas con mayor capitalización bursátil en Colombia 65

TABLA 16 · Resumen de los resultados de la concentración accionaria en Colombia 65

TABLA 17 · Capitalización bursátil de la compañía Productos Alimenticios S.A. 67

TABLA 18 · Utilidad por acción estimada (UPA) de Productos Alimenticios S.A. 67

TABLA 19 · Rentabilidad histórica del dividendo, pay-out y pay-in de la compañía Productos Alimenticios S.A. 72

TABLA 20 · Rentabilidad estimada del dividendo, pay-out y pay-in de la compañía Productos Alimenticios S.A. 72

TABLA 21 · PER y rentabilidad histórica de Productos Alimenticios S.A. 78

TABLA 22 · PER y UPA estimado para la compañía Productos Alimenticios S.A. 78

TABLA 23 · Índice PCFR de la compañía Productos Alimenticios S.A. 78

TABLA 24 · Índice PCFR estimado para el año 6 de la compañía Productos Alimenticios S.A. 81

TABLA 25 · Índice Precio/EBITDA de la compañía Productos Alimenticios S.A. 81

TABLA 26 · Índice precio/EBITDA para el año 6 de la compañía Productos Alimenticios S.A. 81

TABLA 27 · Valor de la compañía Productos Alimenticios S.A. 84

TABLA 28 · Índice VE / ventas netas de la compañía Productos Alimenticios S.A. 84

TABLA 29 · Índice VE / EBITDA de la compañía Productos Alimenticios S.A. 84

TABLA 30 · Empresas más transadas en la BVC y su respectivo índice Q-Tobin 86-87

TABLA 31 · Q-Tobin de la compañía Productos Alimenticios S.A. 87

TABLA 32 · Datos de empresas comparables pala aplicación de la valoración por el múltiplo PER 92

TABLA 33 · Valoración para la empresa F 92

TABLA 34 · Resumen de ratios bursátiles de la compañía Productos Alimenticios S.A. 94

TABLA 35 · Ratios bursátiles más utilizados en la Bolsa de Valores de Colombia 95

TABLA 36 · Ventajas y desventajas de los métodos de la metodología bottom-up 97-100

TABLA 37 · Método de los flujos de caja descontados 106

TABLA 38 · VAN de alternativa de inversión del señor X 106

Tablas y figuras

8

TABLA 39 · Componentes del método de los flujos descontados 111-116

TABLA 40 · Información de la Compañía ABCD S.A. 116

TABLA 41 · Flujo de caja libre de la compañía ABCD S.A. 118

TABLA 42 · Flujo de caja accionista de la Compañía ABCD S.A. 119

TABLA 43 · Cuadro comparativo de componentes del modelo CAPM 121

TABLA 44 · Proyección de variables macroeconómicas 122

TABLA 45 · Estado de resultados de la Compañía Productos Alimenticios S.A. 122

TABLA 46 · Amortización de deuda de la compañía Productos Alimenticios S.A. 125

TABLA 47 · Insumos del flujo de caja libre de la compañía Productos Alimenticios S.A. 126

TABLA 48 · Flujo de caja libre de la compañía Productos Alimenticios S.A. 126

TABLA 49 · Tasas de los bonos del tesoro norteamericano 127

TABLA 50 · Costo de la deuda después de impuestos de la compañía Productos Alimenticios S.A. 127

TABLA 51 · Tasa libre de riesgo de la compañía Productos Alimenticios S.A. 128

TABLA 52 · Beta desapalancado de la compañía Productos Alimenticios 128

TABLA 53 · Cálculo del beta apalancado de la compañía de Productos Alimenticios S.A. 129

TABLA 54 · Cálculo del Ke 129

TABLA 55 · Cálculo del WACC de la compañía Productos Alimenticios S.A. 130

TABLA 56 · Valor a perpetuidad de la compañía Productos Alimenticios S.A. 131

TABLA 57 · Valor intrínseco de la acción de la compañía Productos Alimenticios S.A. 131

TABLA 58 · Sensibilización de la tasa libre de riesgo y el PER (variables) 142

TABLA 59 · Sensibilización de la tasa de crecimiento y el PER (variables) 142

TABLA 60 · Sensibilización de la prima de riesgo y el PER (variables) 143

TABLA 61 · Sensibilización de la tasa de crecimiento, el ROE y el PER (variables) 143

TABLA 62 · Sensibilización del PER con respecto al pay-out (variables) 146

TABLA 63 · Descomposición del precio y del PER de la compañía ABCDF s.a. (variables) 147

TABLA 64 · Variables que afectan el PER y la forma como lo afectan 147

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FIGURA 1 · Niveles de analisis en la metodología top-down 27

FIGURA 2 · Las cinco fuerzas de Michael Porter 32